事件：公司 4月11日发布2015年报，实现营业收入9.46 亿元，同比增长34.03%，归母净利润9，955.59 万元，同比增长61.79%，EPS为0.82 元，同比增长57.69%，向全体股东每10 股派发现金红利1.8元，以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股。

　　同时公司公布2016 年度非公开发行股票预案，拟向包括大股东徐金富在内的不超过10 名特定对象发行不超过11，128，165 股，募集不超过7.25 亿元资金建设2，300 吨/年新型锂盐项目、2，000 吨/年固体六氟磷酸锂项目和30，000 吨/年的电池级磷酸铁材料项目。

　　六氟磷酸锂量价齐升助推业绩增长。报告期内，公司锂电池材料业务实现收入4.53 亿元，同比增长129%，主要受益于2015 年下半年新能源汽车快速放量，全年实现37.9 万辆产量，车用锂离子电池、车用锂离子电池材料呈现爆发式增长。电解液主要成分六氟磷酸锂供不应求，价格由2015 年三季度期初的不到9 万元/吨上涨至2016 年一季度近40 万元/吨，相应动力电池电解液价格由约4.5 万元/吨涨至如今的7.5 万元/吨，同时公司1，000 吨/年于2015 年四季度投产，产能得到翻倍提升。由于六氟磷酸锂技术壁垒较高，扩产周期较长，目前全球行业总产能约1.5 万吨，累计2.2 万吨扩产计划，而2016 年需求约为1.7 万吨，市场供应格局将继续偏紧，价格让然具备上涨的空间。公司6，000 吨/年液体（折合固体2，000 吨/年）六氟磷酸锂项目预计将于2016 年内内投产，同时新建2，000 吨/年固体六氟磷酸锂项目预计在2017 年内完成建设，届时公司将具备合计约6，000 吨/年的固体六氟磷酸锂生产规模，可满足48，000 吨/年电解液生产需求，有效降低电解液生产成本，提高产品毛利率，进一步扩大市场占有率，提高电解液领域内的核心竞争力。

　　布局锂电池材料全产业链。 公司于2015 年12 月公告，以6，000万元资金元参股江苏容汇20.22%股份，布局上游产业链，保障原材料碳酸锂的稳定供应稳定。2016 年1 月，公司对江西艾德增资，有利于公司实现电池材料产业链的横向联系，推进锂电池材料电解液和正极材料的组合研发模式。此次公司定增建设的30，000 吨/年电池级磷酸铁项目，将满足市场对正极材料磷酸铁锂前驱体磷酸铁的与日俱增的需求，同时可有效消化六氟磷酸锂生产线副产的硫酸，实现循环经济，有利于降低生产成本，投产后将新增年均收入4.59 亿元，年均贡献税后净利润2，015 万元。2，300 吨/年新型锂盐项目包括年产2，000吨高性能锂离子电池电解质双（氟代磺酰）亚胺锂（LiFSI）、年产150 吨新型锂盐二氟磷酸锂（LiPF2）以及年产150 吨4，5-二氰基-2-三氟甲基咪唑锂（LiTDI），旨在抢占高性能新型锂盐市场先机，提高锂电池的高温循环性能与储存性能、低温输出性能以及过充保护与均衡容量性能，布局未来新型锂电池电解液材料。项目投产后将新增年均收入4.27 亿元，年均贡献税后净利润4，352 万元。

　　估值与评级。在不考虑非公开发行股票事宜的影响下，我们预计公司2016 年和2017 年EPS 分别为2.465 元和3.340 元，对应停牌前股票84.00 元PE 分别为34X和25X，由于新建六氟磷酸锂产能周期较长，2016 年新能源汽车行业景气度仍然较高，对应动力电池电解液价格处于高位，公司6，000 吨/年液体六氟磷酸锂项目将于年内投产，可充分受益于市场的高需求，同时公司通过建设项目与行业合作等方式完善锂电池产业链布局，探索新型电解液材料，首次予以“买入”评级，6 个月目标价120.00 元。