事件：公司与安凯客车签订合作协议，将充分利用自身在光伏、储能以及新能源汽车电机电控领域的优势，与安凯客车展开合作，合作内容包括：1）发展太阳能+储能+新能源汽车充电新模式;2）在驱动电机、控制系统、智能驾驶等电力电子技术领域开展深入合作;3）稳定的供货伙伴关系。我们看好公司在稳固传统主业的同时，继续在储能与新能源汽车领域发力。

　　投资要点：

　　积极开拓新能源汽车电机电控市场，并战略布局充电桩运营。安凯客车是公司新能源汽车电机电控的重要客户，15年安凯新能源客车销量超3，000辆，今年1季度表现依然亮眼。阳光电源借与安凯客车此次合作，绑定安凯，将进一步促进公司的电机电控销量。除了安凯客车，公司积极开拓了厦门金龙等车企，预计该项业务今年可为公司贡献2亿收入。在充电桩运营方面，公司利用在安徽省内的优势资源，与合肥政府签订合作框架协议，将加大在这一领域的布局。

　　储能锂电池将投产，打造先进微网整体解决方案供应商。公司是最早具备微网整体解决方案供应商之一，产品已运用于多个示范项目，至今运行良好。同时公司与三星合作的IGWh储能锂电池项目（产值30亿）将于6月份完全投产，能量密度达到180wh/kg，循环次数可达5000次，完全具备商业化条件。近日，公司与山西国科节能公司签订的储能调频示范项目合作协议，涉及120MWh的锂电池储能装机容量，对应金额3.6亿元。随着国家鼓励支持储能参与可再生能源调峰政策落地，公司储能业务将迎来大发展。

　　逆变器出货量位居全球第一，光伏电站建设稳步推荐。公司15年光伏逆变器出货量达到8.2GW（ +90%），随着海外市场的开拓，预计今年仍将有30%的上涨空间，可为公司贡献3亿的净利润。公司光伏电站项目多集中于三类区域，受补贴下调影响有限，公司同时布局光伏电站EPC、BT和持有运营，公司在手路条充足、融资渠道广，预计今年并网规模可达750MW。

　　强烈推荐：不考虑增发，我们预测公司16-18年的EPS为0.67/0.98/1.37元，对应的PE为36、25、18倍。给予明年34倍PE，对应目标价为33元。

　　风险提示：储能支持政策不达预期：光伏装机目标不达预期。