宏观

美国股市：标普500指数再创纪录新高，因微软和摩根士丹利的季度业绩引发市场对企业盈利能够支持大盘进一步上扬的乐观情绪。克利夫兰联储称行长讨论了量化宽松而不是直升机撒钱，近期有关评论被“错误引述为”其行长Mester所发表，媒体上周对于克利夫兰联储主席Mester的错误引述实际并未引起市场反应，主要是因为此番错误引述本身就和Mester的以往态度和目前美国的市场环境格格不入。美国债市收益率攀升，摩根大通资产管理认为债市存前所未有的风险。美国经济数据向好，美元指数继续攀升，而联邦利率期货隐含12月份加息一次的概率也由39.8%上升至41.6%。

欧洲方面，土耳其里拉汇率跌至历史最低水平，该国总统埃尔多安宣布将实施为期三个月的紧急状态，与此同时对卷入上周未遂政变人士的镇压和清洗仍在继续。英国央行认为，尚无证据显示公投后经济活动急剧减缓，英国央行货币政策委员会成员Forbes在《每日电讯报》撰文称，英国在降息之前需要更多英国退欧影响的证据，而英国截至5月末的三个月失业率降至4.9%，尚未反映出公投对经济的影响。特里莎•梅表示，英国将竭力寻求欧盟单一市场的最佳准入渠道。欧元区7月份消费者信心指数报-7.9，预估为-8；6月份为-7.2。

国内方面，中国国务院副总理张高丽表示，中国经济今年面临一定的下行压力，货币政策将保持稳健。彭博认为世界对于人民币贬值的沉默将在G-20会议上得到测试，这其实也是我们认为本周人民币可能出现反弹的原因，本周末G20财长和央行行长会议将在成都举行，人民币中间价周三意外上调0.04%至6.6946元后，境内外人民币反弹，预计本次反弹应该会持续到下周一，人民币贬值空间已经收窄但是三季度贬值预期不变，人民币兑美元汇率在6.8至6.85附近可能会遇到阻力。

国债

周四（7月21日），行情走势回顾：周三国债期货高开低走，全天维持震荡上行，主力合约TF1609收于101.340，上涨0.18%，成交量和持仓量均出现放量。央行公开市场操作：央行公开市场周三进行了750亿7天期逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普跌。宏观基本面消息：国务院副总理张高丽：中国经济今年以来运行平稳，经济结构不断优化，但仍面临一定下行压力；保持积极的财政政策和稳健的货币政策；预计今年新增就业超过1300万。行情走势预期：央行公开市场周三进行了750亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有300亿7天期逆回购到期，央行公开市场净投放450亿元。彭博认为世界对于人民币贬值的沉默将在G20会议上得到测试，这其实也是我们认为本周人民币可能出现反弹的原因，本周末G20财长和央行行长会议将在成都举行，人民币中间价周三意外上调0.04%至6.6946元后，境内外人民币反弹，预计本次反弹应该会持续到下周一，人民币贬值空间已经收窄但是三季度贬值预期不变，人民币兑美元汇率在6.8至6.85附近可能会遇到阻力。周三期债放量拉升，我们未发现市场转向的指导性逻辑，央行盛松成表示货币政策有点陷入流动性陷阱，货币量再增加也没有用，积极财政政策更有优势，也可能代表央行近期的观点，货币宽松的可能性并不大。建议上周加仓的多单将加仓部分平掉，只留下少量多单搏一下“适度扩大总需求”要求下货币政策继续宽松的可能性。

股指

昨日股指震荡小跌，申万一级板块中，除了有色金属外，其余下跌板块跌幅都在1%以内，属于压力位附近的正常调整。向上动能显示不足，在前期高点附近震荡。坚定的改革预期仍是目前市场主线。5月初权威人士明确供给侧改革是主攻点，7月以来习主席继续指出，坚定不移国企改革，坚定不移推进供给侧改革，给市场吃了定心丸。央企改革各项试点工作全面铺开。但由于民间投资下滑，经济下行压力依然有，各种迹象表明下半年精准财政可能继续发力，为供给侧改革护航。总体看目前有压力，改革主线下，可能是爬行式震荡反弹。

钢材

夜盘螺纹钢期货主力合约价格小幅波动，rb1610成交缩量，尾盘小幅增仓收于2324。宏观方面，中长期铁路网规划：2020年铁路网规模15万公里；发改委：积极鼓励社会资本投资建设铁路；商业地产去库存形势严峻，二三线城市消化库存需50余月；上半年全国税收收入同比增长9.4%。行业方面，山西七大国有煤企负债总额破万亿，相当于全省GDP；发改委：煤价上涨过多不利于去产能；英美资源公司二季度铁矿石产量约1235万吨。现货方面，国内建材市场主导地区价格延续跌势。北京地区大螺主流报价2370元/吨左右；唐山三级抗震主流2400元/吨左右；上海地区建材主流报价在2220-2260元/吨；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2530元/吨左右；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2500元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯价格降20至1960元/吨。盘面经过暴跌修复高升水后，短线企稳，目前低库存对冲消费淡季，供需处于弱平衡状态，难形成趋势性行情，建议波段操作，主力合约关注2340-2360压力区域。

铁矿

夜盘铁矿主力合约价格小幅反弹，i1609成交较为活跃，尾盘减仓收于426。宏观方面，中长期铁路网规划：2020年铁路网规模15万公里；发改委：积极鼓励社会资本投资建设铁路；商业地产去库存形势严峻，二三线城市消化库存需50余月；上半年全国税收收入同比增长9.4%。行业方面，山西七大国有煤企负债总额破万亿，相当于全省GDP；发改委：煤价上涨过多不利于去产能；英美资源公司二季度铁矿石产量约1235万吨。现货方面，国产矿部分主产区市场价格平稳。目前迁安66%干基含税现金出厂520-530元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂530元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂，513元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂345-355元/吨。进口矿方面，现货市场成交较差，贸易商报价暂稳，由于部分港口遭遇强降雨天气，钢厂询盘冷清，采购放缓。青岛港61.5%pb粉主流报价在415元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在415元/吨左右。普氏指数稳至56.2。目前铁矿供需情况相对平稳，钢厂低库存运转，主力合约在420一线获有支撑，短线或延续震荡整理态势。

焦煤焦炭

焦煤焦炭价格震荡走高，JM1609合约减仓6732收于723.5元/吨；J1609合约减仓3014收于967.5元/吨。宏观方面，国务院通过《中长期铁路网规划》，建设“八横八纵”铁路网，铁路经济时代全面开启。到2020年，铁路网规模达到15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80%以上大城市。上半年全国财政支出超8.9万亿元，强劲增长15.1%，显示出积极财政政策持续发力。下半年财政政策精准发力，预计将更加积极，减税降费、PPP提速落地等将成加力增效的着力点。行业方面，中国调整自贸区行政法规，将允许外商独资建钢铁企业；2016年7月上旬，中钢协会员钢铁企业日产粗钢174.21万吨，比上期减少2.16万吨，下降1.22%。据此估算，本旬全国日产粗钢225.32万吨，比上期下降1.02%。现货方面，山西多地焦炭上涨20-30；山东焦炭小幅上涨；河北邯郸主焦煤（A《10.5）740元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A《8.5）600元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价820元/吨；太原准一级冶金焦出厂价820元/吨。操作建议：库存依然偏低，期货大跌冲击现货情绪；黑色库存偏低、旺季预期仍在，在贴水收窄后，继续走低或有支撑，短期或进入震荡调整。

动力煤

昨日秦皇岛港港口库存295万吨，卸车4537车，锚地船舶60艘，预报船舶6艘。港口库存小幅下降，锚地及预报船舶数量略有上涨。曹妃甸港库存185万吨，港口库存略有回升。沿海六大电厂库存1209.2万吨，电厂日耗煤合计67.1万吨，电厂库存可用天数18.02天，六大电厂日耗量小幅回升。行业方面，煤炭工业协会数据显示，今年前5个月，规模以上煤炭企业主营业务收入8267.4亿元，同比下降13.5%；利润35亿元，同比减少96.4亿元，下降73.4%，亏损面仍在70%以上。协会统计直报的90家大型企业亏损40.65亿元，比去年同期增亏32.78亿元，昨日主力小幅上涨，尾盘收于429.6元/吨，涨0.6点，涨幅0.14%。由于北方持续降雨，汽运煤再度受阻，港口进港车辆减少，加剧供给紧张情况，现货价格有望迎来又一轮上涨。盘面上，预计主力合约近期仍以震荡整理为主。

铜

周三铜价于近期反弹高位有所调整，于5000美元附近受到阻力。从主导因素来看，美国9月加息预期升温使得美元有所走强，这给铜价带来压力。今日晚间欧洲央行将宣布利率决议。基本面上，周二LME库存转为增加1700吨至22.8万吨，现货贴水小幅收窄4美元至贴12.25美元，库存小幅增加的情况下LME现货贴水却有收窄，现货市场相对此前有所变强。供应方面，世界金属统计局公布的数据显示，本年1-5月全球铜市供应短缺4.8万吨，其中铜矿产量同比增长4.8%至814万吨，精炼铜产量同比增长4%至966万吨。另有ICSG称，4月全球精炼铜供应短缺11万吨，较此前三月份的短缺5.9万吨有所放大。从技术上看，铜价位于5000美元关口，如不能有效上破此价位，铜价回落的可能性将加大。交易上关注美元指数的走势。

锌铅

隔夜LME锌铅涨跌不大，LME锌收于2245美元/吨，LME铅收于1853美元/吨，沪锌铅夜盘同样窄幅波动。宏观方面，标普将土耳其的垃圾级主权信用评级降至BB，评级展望由稳定降至负面，土耳其里拉兑美元大跌；英国至5月ILO失业率降至4.9%，带动英镑回升，美元指数小幅冲高回落。库存方面，LME锌库存减少100吨至437950吨，LME铅库存减少500吨至185850吨；LME锌现货贴水持平于贴水6美元，国内0#锌贴水90-贴60元，现货价格小跌，部分炼厂惜售，下游按需采购；市场整体成交一般。行业方面，国际铅锌研究小组（ILZSG）周三公布的数据显示，5月份全球锌市场供应缺口激增至68，700吨，4月修正后为短缺5，000吨。 市场今年前五个月供应缺口为64，000吨，而去年同期为过剩177，000吨。全球精炼锌供应缺口有加速扩大趋势，锌矿紧缺已经传导至精炼锌紧缺上；而下半年锌精矿供应仍将持续萎缩，也就意味着精炼锌供需平衡仍将继续好转，给予锌价反弹动能。盘面上来看，LME锌仍处于上行通道，带动沪锌继续走高，反弹行情将持续；沪铅尾随波动，窄幅整理为主。

铝

隔夜内外盘铝价走势迥异，LME铝大幅下挫，沪铝低开高走后小幅收涨，内强外弱明显。行业方面，国际铝业协会（IAI）周三公布的数据显示，6月全球（不含中国）原铝日均产量降至68，900吨，月度产量为206.8万吨，同时中国6月原铝日均产量增至89，500吨，中国6月原铝总产量为268.6万吨；焦作万方（000612，股吧）正式发布公告，披露此次洪灾将影响铝产品约5万吨，电解二分厂及三分厂将在两个月内逐步恢复。现货市场回顾，上海铝锭对当月升水100-120元/吨，万方因泄洪停产，提振现货市场氛围，持货商挺价惜售，中间商补货意愿提升，主动积极询价，下游企业被动跟随接货，整体成交回暖。从国际铝业协会数据来看，国内原铝产量增加有限，而海外原铝产量下滑有所抵消，使得全球铝供应维持相对稳定。而焦作万方受到突发事件而减产近5万吨，将有效缓解电解铝供应压力，短期内库存偏低及现货高升水或将持续，使得铝价延续坚挺。盘面上来看，铝价在60日均线获得支撑后反弹，短期或震荡企稳；中期偏弱格局不变，等待逢高抛空机会。

镍

隔夜伦镍小幅上涨，现货方面，LME镍贴水较昨日无变化，为贴水31.5美元，库存减少546到377202吨。行业方面，菲律宾环境部长昨日称，政府已要求Nickel Asia Corp停止从菲律宾中部Manicani岛向海外输出镍矿库存，理由是环境问题，当地镍矿库存约为140万吨。菲政府整改浪潮已波及到当地最大镍矿亚洲镍业，后期镍矿供应预计仍将处于收紧状态。WBMS月报显示，5月全球精炼镍产量为15.59万吨，需求为16.98万吨，供应短缺约为1.39万吨。1-5月份，全球镍市供应短缺4.26万吨，供应缺口处于扩大当中。国内镍铁行业整改行动愈演愈烈，内蒙古、山东地区多家镍铁企业面临停产，镍铁产量预计会有明显缩减，这给当前镍铁价格形成有力支撑。且随着价格回暖，国内主要镍企并未传出复产计划。我们认为，在供需面出现好转的大背景给镍价以稳定支撑，而菲地区镍矿整改也不断带动市场做多情绪。后期仍需跟踪整改情况。盘面上看，镍价在10日均线附近遇到较强支撑，表现偏强，后期仍有上行的可能，目标位在86000元附近。