宏观

美国股市跌至3周低点，全球经济前景隐忧和公司业绩不佳拖累大盘，标普500指数下跌18.06点或0.87%至2063.37点。消息面上，亚特兰大联储主席洛克哈特表示，市场可能低估了6月行动的概率，6月会议仍然取决于数据。此前有分析称，如果美国经济产出和通胀数据进一步好转，美联储的行动可能让市场意外，引发动荡。旧金山联储主席John Williams表示，尽管美国一季度经济增速疲软，但他仍预计美联储年内加息。目前看，6月会议上加息是合适的。不过Williams暗示6月加息并非必然，他警告称在6月会议之前，可能会有很多事情发生。本次两人发言相对偏鹰派，但是上述二人并非今年票委，其发言对市场影响有限。美元指数在92附近触底后，低位逐步反弹。目前来看，美元在前期持续承压后有技术性反弹的要求，但当前的情况显示在美联储重新转向加息之前，美元对商品市场的威胁不大。

豆类早评

隔夜美豆类回调，受获利了结影响。目前美国大豆播种进展顺利，当前天气模式有利于播种。目前来看，美豆已站稳1000美分关口；对于当前农产品（000061，股吧）的走势，我们需要重新审视基本面的变化，一是价格经过两年多的回调及沉淀，已处于低价值区，在商品市场争相反弹的环境中，将吸引资金的介入；另一方面，美国的天气炒作关注度要明显敏感于其它产区，故在市场稍有基本面的利多消息下，期价走强将成为大概率，所以我们在认真分析基本面的变化后，对豆类继续维持中期震荡偏强的走势判断。国内方面，连豆类夜盘跟随外盘回调，油粕比依然处于低位。假期期间东北大豆与沿淮大豆价格均上涨，黑龙江北部、中南部净货收购价格普遍上涨至3800元/吨以上，销区市场价格跟随产地价格上调，但市场反应平平，经销商被动跟随调价，实际成交依旧不温不火。关注后期余粮变化及国储大豆拍卖等因素。豆粕方面，现货价格多数小幅上调20-50元/吨为主，市场购销清淡。本月到港大豆量较庞大，油厂保持较高的开机率，那么豆粕库存不断累积，预计中旬左右现货价格将出现承压回落的趋势，而在此之前粕价将保持偏强运行。操作建议：豆粕多单轻仓持有，油粕比套利暂观望。

LLDPE

昨日塑料期货低开低走，开于8515，收于8320，成交量减4456至72.1万手，持仓量减6182至46.9万手。上游方面，美元汇率反弹，欧美股市下跌，全球石油供应仍然过剩，国际油价继续下跌。WTI原油跌1.13美元，平均价43.65美元/桶，布伦特原油跌0.86美元，平均价44.97美元/桶。现货方面，昨日PE市场交易气氛偏淡，价格松动为主，各地区部分线性走软50-100元/吨；低压部分下调，幅度在50-100元/吨；高压波动不大，整理为主。节后首个交易日期货市场低开低走，业者心态欠佳，看空气氛下持货商出货阻力较大，多小幅让利，然终端接货谨慎，有效交易偏少。华北地区LLDPE价格在8600-8850元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-9100元/吨，华南地区LLDPE价格在9200-9350元/吨。盘面看，目前均线系统拐头向下，MACD即将形成死叉，为回调形态。近期预计延续偏弱震荡。

PP

昨日PP期货平开低走，开于6950，收于6834，成交量减12.7万手至69万手，持仓量增4720至56.2万手。现货方面，昨日国内PP市场价格多数走低50-100元/吨。期货盘中下跌，现货市场受影响，市场交易气氛偏弱，买方观望为主。贸易商积极出货，部分让利成交。华北市场拉丝主流报价在6800-7000元/吨，华东市场拉丝主流报价在6850-7050元/吨，华南市场拉丝主流报价在6900-7050元/吨。盘面看，目前均线系统拐头向下，为回调走势，近期预计弱势震荡。

镍

隔夜伦镍冲高回落，现货方面，LME贴水扩大5.25至贴水41.25美元，库存增加66至417504吨。行业方面，青山印尼镍铁项目单月生产已达8万实物吨，并已经全部运回国供青山系国内企业生产使用，目前该园区第三个项目正在建设中，预计年底加入投产，届时该项目生产能力约为年产16万吨金属镍。目前由于镍价低迷，巴西Votorantim公司继2月1日关闭其Niquelandia镍矿开采后，于5月1日起又暂停其Niquelandia镍矿加工业务以及So Miguel Paulis镍精炼厂，目前该公司成为西半球首个大规模减产的矿商。公司表示，只有市场条件好转，才会考虑重启这部分产能。Votorantim是拉丁美洲电解镍市场的龙头企业，每年冰镍与电解镍产能大约在2.5万吨。镍价的低迷正使高成本的矿山退出市场，这给镍价提供了一定的支持。近期镍价表现偏强，市场开始体现供应的减少，但考虑到消费旺季的结束和近期宏观面的变化，我们还是相对谨慎，短期关注镍价在9700美元附近的阻力。

铜

周二铜市表现疲软，新空入市打压铜价走低。宏观面看，周二美元指数受到强劲支撑，近期美国数据较为疲软，对美元的走强更可能体现为避险需求，同时，两位联储主席支持6月加息也给美元以动力，如果美元指数能回到5日均线之上，那么铜市下跌的障碍将会扫清。基本面看，周二LME现货表现偏弱，现货升水降至8.25美元，为3月初以来的新低，库存增加5175吨！国内现货也尽显疲软。考虑到4月份中国消费不如预期，5月份是旺季的尾巴，消费上越加不乐观。供应上看，第一季度末一系列的新矿达产或产能释放，铜矿加工费上升明显，彭博报4月份上涨6%至95美元，可见供应上压力也在增加，铜市仍未摆脱过剩局面。技术上看，LME如下破4873美元，国内下破37000元，铜价下行之势将会明朗。

油脂

CBOT豆类期货周二先扬后抑，受获利了结拖累。原油大幅下跌也给市场带来压力。不过，南美产量下调预期令跌幅受限。Informa Economics将阿根廷大豆作物产量预估从5，950万吨下调至5，500万吨；将巴西大豆产量预估从1.005亿吨下调至1.001亿吨。此前USDA对两者的预估分别为5900万吨和1亿吨。BMD毛棕油期货周二大幅下挫，受4月出口欠佳影响。船运机构数据显示，马棕油4月出口108.8-110.9万吨，环比减少5.6%-6.8%。另一方面，4月产量仍呈增长趋势，短期市场承压，若5月出口有所好转，则有望再次走强。国内油脂周二夜盘冲高回落。现货方面，截至周二，港口大豆库存为663万吨，较上周同期减20万吨；豆油商业库存在63.8万吨左右，较上周同期的64.85万吨降1.62%，部分买家逢低补库，成交尚可，其中镇江工厂基差成交放量；棕油港口库存为72.1万吨，较上周同期的83.02万吨减13.2%，买家多保持观望，总体成交依旧清淡。菜油抛储目前继续进行，且2012年产菜油已成为交易主体，供给压力依旧较重，关注今日竞拍结果。整体上，油脂目前关注的重点仍在于主产区天气、国内到港进度及马来出口上，短期暂无新的利多题材，油脂短空轻仓持有，追空谨慎。

国债

周三（5月4日），行情走势回顾：周二国债期货高开高走，之后全天维持高位震荡，主力合约TF1606收于100.830，上涨0.23%，成交量维持历史低位，持仓量有所减少。央行公开市场操作：央行公开市场周二进行了1000亿7天期逆回购操作，银行间回购利率普跌，Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：（1）财新中国制造业采购经理人指数（PMI），4月录得49.4，低于3月0.3个百分点，继续处于50.0临界值以下。新订单指数也出现回落，海外需求减弱，拖累新订单总量的增长，新出口业务量目前已连续第五个月下降。（2）4月29日，习近平主持召开中共中央政治局会议，会议强调，中国一季度主要经济指标符合预期目标，经济运行保持在合理区间，但经济下行压力仍较大，要实施积极财政政策和稳健的货币政策；宏观经济政策要增强针对性。（3）财政部长楼继伟表示，中国必须使用财政政策来应对经济减速。（4）央行对国开行、农业发展银行、进出口银行发放抵押补充贷款，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。4月，国开行根据棚改贷款的发放和回收进度归还抵押补充贷款36亿元。从2016年5月起，央行在每月月初对三家银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款。4月末抵押补充贷款（PSL）余额为13911.89亿元。行情走势预期：央行公开市场周二进行了1000亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场周一和周二共有3200亿逆回购到期，央行公开市场当日净回笼2200亿元。4月份财新制造业PMI较3月份下降0.3个百分点，和官方制造业PMI并不完全匹配但可以形成一定验证，官方制造业PMI中小企业PMI分别比3月份上升0.9个百分点和下降1.2个百分点，许多受访厂商提到原料价格上升，加剧了成本负担，也可以解释官方制造业PMI原材料库存、产成品库存和采购量指数均下滑的原因，企业不认同宏观经济步入正向循环，也不认同大宗商品的涨幅，更愿意采取随采随产随销的方式应对目前的经济回暖。习主席提出“积极财政政策和稳健的货币政策”，楼部长提出“必须使用财政政策来应对经济减速”，也验证了我们两会之后提出的货币政策退居二线、财政政策唱主角的判断。虽然短期我们依然维持偏空判断，但是破位之后很难评估下方还有多大空间，维持前期判断，建议投资者降低一些仓位。站在全年的维度上来看，我们看平全年期债走势。详情请参见5月份国债期货月报。

钢材

螺纹钢期货主力合约低位震荡，rb1610合约成交量下滑，尾盘增仓收于2436元/吨。宏观方面，财政部长楼继伟表示，中国必须使用财政政策来应对经济减速。多家机构预测，虽然食品价格整体有所下滑，但由于猪肉价格拐点未至，仍在高位运行，4月居民消费价格指数（CPI）或保持小幅走高的态势，预计增幅将比上月微增，同比增速为2.4%。行业方面，4月份钢铁PMI为57.3%，较上月上升7.6个百分点，连续五个月回升，时隔两年重回50%的荣枯线以上，并达到2013年3月份以来的最高点；四川20亿元财政奖补资金主要用在钢铁煤炭等行业领域。现货方面，国内主导地区建材市场价格松动，成体成交清淡。北京大螺主流报价2950元/吨左右，降50；唐山三级抗震主流2990-3050元/吨，降30；上海地区建材主流报价松动2760-2790元/吨，降40；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格3030元/吨，降60；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格3050元/吨，降60。坯料方面，唐山钢坯价格稳至2390元/吨。目前价格受供给增加影响上行阻力加大，且总库存下滑速度趋缓，主力合约上行遇阻，持续性有待观察，主力合约关注2450一线支撑。

焦煤焦炭

黑色系商品整体走弱，焦煤焦炭偏弱震荡，JM1609合约增仓1530收于724.5元/吨；J1609合约增仓2922收1066.5元/吨。宏观方面，财政部长楼继伟表示，中国必须使用财政政策来应对经济减速。多家机构预测，虽然食品价格整体有所下滑，但由于猪肉价格拐点未至，仍在高位运行，4月居民消费价格指数（CPI）或保持小幅走高的态势，预计增幅将比上月微增，同比增速为2.4%。行业方面，4月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为11467元/平方米，环比上涨1.45%，涨幅较上月收窄0.45个百分点。从涨幅排名来看，一线周边城市代替北上广深，涨幅位列前十。4月份深圳楼市成交量大幅下降，遭遇“腰斩”。当月，深圳新建商品住宅成交套数环比下降47.55%，二手住宅成交套数环比下降54.47%。4月国内钢铁行业PMI指数为57.3%，较上月上升7.6个百分点，连续五个月回升，时隔两年重回50%的荣枯线以上，并达到2013年3月份以来的最高点。现货方面，国内炼焦煤市场平稳运行，主产地山西柳林低硫主焦煤（A《11）520元/吨；河北邯郸主焦煤（A《10.5）600元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A《8.5）550元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价900元/吨；太原准一级冶金焦出厂价880元/吨；3日平顶山焦炭补涨150-180元不等，成交良好，焦企几无库存，现准一级报900元/吨，一级980元/吨，均为车板含税价。操作上，目前黑色系商品期现价格波动剧烈，风险加大，近期谨慎操作，不建议追高，煤焦若深跌可尝试短多。

锌铅

隔夜LME锌铅小幅下挫，LME锌收于1894美元/吨，LME铅收于1756美元/吨；沪锌铅尾随下探但表现抗跌。宏观方面，央行决定自5月起在每月月初对三家政策性银行发放抵押补充贷款；美联储两大官员暗示，6月会议上加息是合适的，市场低估了加息的概率，美元指数触底回升。库存方面，LME锌库存减少2475吨至401800吨，LME铅库存减少650吨至174325吨；LME锌现货贴水扩大至贴水8.5美元，国内0#锌现货贴60-平水，虽然LME锌库存持续下降但现货长期贴水，现货市场改善并不明显。行业方面，瑞典采矿及冶炼企业Boliden公布一季度锌产量同比增长11%，锌价反弹使得企业扩产积极性增强，如果锌价处于高位仍将刺激产量增长。综合来看，目前基本面精炼锌供需改善仍不足以支撑锌价继续大幅反弹。盘面上来看，沪锌延续高位宽幅整理，核心波动区间1.5-1.55万，震荡思路操作，沪铅继续尾随锌价窄幅整理。

甲醇

夜盘MA1609合约继续回调整理，开盘1985，最高2001，最低1980，收于1986，成交25.4万手，增仓2526手。现货市场周初走势不一：西北地区受烯烃需求支撑本周↑80，指导价南线1820，北线1800-1820，区内消化为主；河北石家庄及周边1860-1880，唐山区内量少报价2000↑50；山东南部出厂1910-1920，临沂不含税1910，淄博东营送到1950-1970，下游接货疲软；港口今日成交僵持，业者观望为主，太仓出罐1900-1920，5月下纸货1880-1890；上周沿海进口集中到港，江苏库存较上周增加5.3万吨，太仓增加6.5万吨。港口库存增加给现货面带来压力，内地下游节后不着急拿货，成交僵持。烯烃开工稳定和进口货源不稳仍将是未来行情波动的主要矛盾。MA1609合约2100附近多次未能突破，加之现货到港压制，短期预计以回调整理为主，关注区间1960-2040。

铁矿

周二铁矿主力合约震荡整理，尾盘增仓3.1万手收于438。宏观方面，4月中国财新制造业PMI49.4，连续14个月低于荣枯线，前值49.7。其分项指标均有下滑，其中产出指数再次回到荣枯线水平。行业方面，北京首套房贷款利率再次出现松动。深圳市在全国范围内率先探索商品房预售制度改革。4月上海新增供应面积113.4万平，环比增加31.3%；商品住宅成交面积97.21万平，环比减少56.1%；成交均价32636元/平，创7个月新低，环比下降1.3%。广州4月二手住宅交易市场中介促成签约面积达84.19万平，同比大涨97.02%。国外方面，昨澳大利亚联储宣布降息25个几点，将现金利率目标下调至1.75%，澳元跳水。现货方面，国产矿市场主产区价格平稳。 目前迁安66%干基含税现金出厂570-580元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂570元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂585元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂370-380元/吨。进口矿方面，昨价格趋弱。青岛港61.5%pb粉主流报价在490元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在490元/吨左右。昨力拓PB粉招标价格较上周五下跌3美金为62.8美元。普氏指数报63.85，跌2。操作上，多头轻仓持有，有效下破430止损离场。

棉花

隔夜ICE期棉主力合约价格下跌，07合约63.06美分/磅，跌1.27（1.97%），成交量增加。5月3日，美国股市大跌和美元指数反弹引发商品期货全线抛售，在外部市场整体下跌和储备棉轮出正式开始的利空影响下，ICE期货放量暴跌，合约价格全线大幅收低。

隔夜郑棉低开低走，1605合约跌180至12165，1609合约跌200至12525，1701合约跌210至12625，持仓量略增，目前郑棉持仓量近59.4万手。目前仓单数是378张（+3），有效预报量1378张（-1）。昨日储备棉第一天轮出，由于储备棉再次公检，且升贴水之后的储备棉价格非常有竞争力，另外储备棉轮出前期以进口棉为主，性价比高，大家竞拍热情高涨，预计接下来几日竞拍热情仍将持续。储备棉性价比更高，现货供应量大量增加，短期内在价格和供应量上对现货形成一定的压力。预计短期内郑棉将震荡偏弱走势，建议短线可逢高建仓空单。

相关信息：

1、 储备棉轮出首日出库销售资源30342.16吨，实际成交30136.88吨，成交率达到99.32%。其中国产棉成交8060.48吨，进口棉成交22076.39吨。最高成交价13820元/吨，最低成交价9730元/吨。平均长度28.3，成交平均价格11959元/吨，折3128价格12904元/吨（公定重量）。当日进口棉竞拍成交火爆，未见流拍，澳棉、美棉因相关指标较高受追捧，当日一捆澳棉最高加价2740元/吨成交。

2、5月4日储备棉轮出，第一节出库销售储备棉15060.5317吨；其中国产棉3374.2850吨，进口棉11686.2467吨。

铝

隔夜LME铝大跌，带动沪铝下探，夜盘沪铝1607跌1.2%收于12585元/吨。行业方面，塔吉克斯坦铝业公司（TALCO）周二称，一季度铝产量较上年同期的32，100吨增长17.4%至37，700吨；现货市场，上海地区铝锭对期铝当月平水，贸易商及下游库存不一导致采购意愿差异，整体成交出现地区分化，但整体仍呈现一定畏高情绪。现货氧化铝的价格复苏后，企业复产及新建产能速度加快；中国铝业（601600，股吧）河南分公司已于4月份开始建设年产能160万吨氧化铝项目，而其曾于2015年12月关停相同产能生产线进行置换，预计整个建设时长只需要8-10月。从中期来看，供应端的逐步恢复将使得铝重回供应过剩；不过目前来看，国内铝库存仍居于低位，现货持续坚挺，给予铝价下方较强支撑，短期铝价坚挺态势不变。盘面上看，沪铝多空分歧加剧，高位振幅扩大，关注回调至低位后买入机会，思路上仍然建议保持逢低做多。