宏观：

　　美国股市两连涨，美联储继续暗示在经济缓慢但稳定增长的情况下将会循序渐进加息，让投资者感到安心。标普500指数低开高州，收涨3.45点或0.16%至2095.15点。数据显示，美国3月成屋签约销售指数环比上涨1.4%，超出预期的环比上涨0.5%，达到110.5，创去年5月以来新高。美国成屋签约销售指数已连续第19个月同比上涨。消息面上，美联储在4月会议上宣布维持利率不变，撤销“全球形势对美国前景构成风险”措辞，同时指出美国经济喜忧参半，通胀“仍持续低于美联储2%的长期目标水平”，并再次强调“委员会继续密切关注通胀形势”。从前期的情况来看，随着油价等商品价格的反弹，以及中国经济阶段性企稳，美联储所面临的通胀和全球风险的环境已经大幅改善，因此本次声明的言辞基本符合预期。但是，美国经济在一季度确实经历了一定程度的放缓，且去年二季度是油价反弹的高位，基数效应可能导致美国二季度通胀指标回升乏力。总体来看，本次声明内容相对中性，对美元指数等中期方向的变动有待检验。由于前瞻指引并不明确，6月升息概率下降。根据联邦基金利率期货，目前市场认为6月、9月、12月加息至0.75%的概率分别为15%、38.8%、42.1%，较前期变化不大。从市场角度看，本次声明的影响可能尚未计入市场价格，投资者将在接下来一段时间内继续评估市场影响。

　　钢材

　　夜盘螺纹钢期货主力合约价格弱势震荡，rb1610合约成交缩量，尾盘增仓收于2499。宏观方面，下半年开展全国非法集资风险专项整治；发改委：一季度全国铁路完成货运量7.91亿吨，同比下降9%；3月份全国铁路完成货运量2.74亿吨，同比下降6.4%。行业方面，大商所再次上调焦炭、焦煤品种交易手续费。自2016年4月28日起，焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之3.6调整为成交金额的万分之7.2。现货方面，国内主导地区建材市场价格延续调整。北京大螺主流报价3060元/吨左右；唐山三级抗震主流3060-3120元/吨；上海地区建材主流报价松动2780-2810元/吨；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2890元/吨；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2980元/吨。坯料方面，唐山钢坯价格稳至2400元/吨。操作上，建议短线交易，追空需谨慎，主力合约关注2450-2600运行区间。

　　铁矿

　　夜盘铁矿主力合约价格延续弱势，i1609成交缩量，尾盘减仓收于432.5。宏观方面，下半年开展全国非法集资风险专项整治；发改委：一季度全国铁路完成货运量7.91亿吨，同比下降9%；3月份全国铁路完成货运量2.74亿吨，同比下降6.4%。行业方面，大商所再次上调焦炭、焦煤品种交易手续费。自2016年4月28日起，焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之3.6调整为成交金额的万分之7.2。现货方面，国产矿市场主产区价格平稳。目前迁安66%干基含税现金出厂550-560元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂528元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂555元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂350-360元/吨。进口矿方面，进口矿价格继续下滑，成交较弱。青岛港61.5%pb粉主流报价在460元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在470元/吨左右。普氏指数降0.65至61。目前矿的焦点是预期供给增加，加之成材价格在高位大幅调整，短期或承压，主力合约关注430一线支撑。

　　LLDPE

　　昨日塑料期货高开低走，开于8845，收于8685，成交量减13.4万手至99.8万手，持仓量减13230至50.2万手。上游方面，国际油价早盘受到美国石油学会数据影响而继续上涨，但是美国能源信息署数据显示美国原油库存增长，国际油价随之下跌。然而午盘后，美联储宣称维持利率不变，担心美元汇率继续下跌，收盘前的几分钟，欧美原油期货突然大幅度上涨，创下年内最高价位。WTI原油涨1.29美元，平均价45.33美元/桶，布伦特原油涨1.44美元，平均价47.18美元/桶。现货方面，昨日PE市场价格涨跌互现，各大区部分线性、高压和低压涨跌不一，幅度在50-100元/吨。线性期货高开震荡后大幅下跌，部分石化延续涨跌，市场交投迷茫，商家随行谨慎报盘。下游询盘积极性偏弱，按需采购为主。华北地区LLDPE价格在8850-9250元/吨，华东地区LLDPE价格在8850-9100元/吨，华南地区LLDPE价格在9400-9500元/吨。盘面看，目前均线系统拐头向上，MACD红柱变长，为反弹形态，然而近期大宗商品系统性上涨，此种涨势是否具有延续性仍然存疑，风险较高，建议观望为主。

　　PP

　　昨日PP期货高位震荡，开于7150，收于7100，成交量减39.2万手至136.4万手，持仓量减25826至58.7万手。现货方面，昨日国内PP市场行情延续稳中趋涨，部分价格高报50元/吨左右。虽然石化华中、华南、中油华北、华南等石化出厂价继续调涨，加大对货源成本支撑，但期货高开后大幅下行加重业者悲观心态，商家报价跟涨积极性下降。下游工厂订单跟进不足，采购力度偏弱，终端成交偏弱使得价格上行阻力增大，交投气氛僵持。华北市场拉丝主流报价在6900-7100元/吨，华东市场拉丝主流报价在7000-7200元/吨，华南市场拉丝主流报价在7100-7200元/吨。盘面看，目前均线系统拐头向上，MACD形成金叉，为反弹形态，然而近期大综合是哪个盘系统性上涨，此轮PP反弹是否具有延续性仍然存疑，建议观望为主。

豆类早评

　　隔夜美豆类涨跌互现，市场受获利了结及出口需求旺盛的多空因素影响。美豆重新站上1000美分关口，天气因素是近期盘面走强的主因。对于当前农产品（000061，股吧）的走势，我们需要换思路来分析，一是价格经过两年多的回调及沉淀，已处于低价值区，在商品市场争相反弹的环境中，将吸引资金的介入；另一方面，美国的天气炒作关注度要明显敏感于其它产区，故在市场稍有基本面的利多消息下，期价走强将成为大概率，所以我们在认真审视基本面的变化后，对豆类维持震荡偏强的走势判断。国内方面，连豆类反弹动能不足，油粕比2.387：1。短期内国产豆偏强格局暂时不会改变，因为基层优质大豆确实寥寥无几，加之今年农民种植大豆热情高涨推升种子价格上涨，这两方面因素足以支撑东北大豆价格维持坚挺运行态势。豆粕方面，局部现货小幅上涨10-20元/吨之间，成交量没有明显增加，下游需求方入市谨慎，港口油厂报价普遍在2600-2650元/吨之间；目前油厂普遍压力有限，挺价心理较强，据统计五月中旬左右大豆将集中到港，届时油厂压力逐渐体现，因此价格有下行可能。操作建议：豆粕多单轻仓持有，油粕比套利暂观望。

　　国债

　　周四（4月28日），行情走势回顾：周三国债期货高开低走，全天维持窄幅震荡，主力合约TF1606收于100.540，下跌0.04%，成交量继续下滑，持仓量明显减少。央行公开市场操作：央行公开市场周三进行了1200亿7天期逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普涨。宏观基本面消息：中国3月规模以上工业企业利润增速大幅提高，同比增长11.1%，创18个月以来最高，其中30.5%来源于投资收益和营业外净收入的增加。行情走势预期：央行公开市场周三进行了1200亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有2500亿逆回购到期，央行公开市场当日净回笼1300亿元。国债期货近期移仓换月明显提前，其实如果只从持仓量上判断，五年期国债期货主力合约已经变成了TF1609，但是成交量仍然以06合约为多。3月份宏观经济数据明显好于预期，货币政策不再可能继续出现进一步宽松。当然，近期宏观经济数据好转并不具备内生动力，从本质上说甚至可以认为是在透支未来经济的潜力，中国经济寻底过程还远未结束，利率债市场还远未到长期向上趋势反转的时机。我们前期看空期债的原因是因为我们认为两会之后的涨幅毫无道理，两会上政府工作报告和周小川行长的发言理应刺激期债下行，目前期债远月合约早已跌破两会时的点位，虽然短期我们依然维持偏空判断，但是破位之后很难评估下方还有多大空间，维持前日判断，建议投资者降低一些仓位。站在全年的维度上来看，我们看平全年期债走势。详情请参见5月份国债期货月报。

　　甲醇

　　夜盘商品普遍回调，MA1609合约冲高回落，开盘2066，最高2082，收于2035，成交86万手，增仓1万手。现货市场继续推涨：西北本周南线出厂1780-1800，北线1720-1740，成交良好；山西临汾1760-1780↑20，晋城1780，长治1780-1790；河北局部推涨，石家庄及周边1860-1880，文安不含税1850，唐山1920-1950↑30；山东成交良好，继续推涨，南部1890-1910↑20，淄博东营送到1950↑20；港口现货成交不多，太仓出罐1930↑10， 5月1920。华南库存增加较快，成交偏弱，广东1940-1950。传统下游开工回升，内地烯烃需求稳定，加之五一节前备货，价格不断推涨，但下游利润维持低位，后期持续性需观察。目前整体内地气氛良好，港口在集中到港压力下，现货成交尚可，MA1609合约2100附近承压较大，追高谨慎，但整体走势稳，关注1990-2010附近支撑。

　　动力煤

　　昨日秦皇岛港港口库存445万吨，卸车4060车，锚地船舶14艘，预报船舶8艘。港口库存略有回落，锚地及预报船舶数量小幅下降。曹妃甸港库存223万吨，港口库存略有回升。沿海六大电厂库存1124.8万吨，电厂日耗煤合计57.9万吨，电厂库存可用天数19.43天，六大电厂库存量略有回落。行业方面，有关方面数据显示，1~3月，全国煤炭产量8.1亿吨，同比下降5.3%，铁路煤炭发运4.8亿吨，同比下降11.3%。进口4846万吨，下降1.2%。3月末，煤炭企业存煤1.2亿吨，同比下降9.4%，全国重点电厂存煤5900万吨，可用18天。昨日主力合约小幅下跌，尾盘收于387.2点，跌幅1.88%。最新一期环渤海指数再度收平，现货价格延续平稳走势。盘面上，预计主力合约近期仍以震荡整理为主。

　　股指

　　【习近平：要在适度扩大总需求同时 着力加强供给侧结构性改革】

　　【14部委处置非法集资联席会释放“强监管”信号 监管层重拳整治互联网金融】

　　【新政满月沪深新房成交量减半】

　　【基金业协会：券商直投业务扩张 IPO退出收益超5倍】

　　【黄益平：去产能政策需强调市场化】

　　【3月全国铁路完成货运量同比降幅缩窄至6.4%】

　　【保监会：将开展反非法集资专项风险排查】

　　【逾800家新三板公司望符合“创新层”标准】

　　股指；昨日股指延续窄幅震荡，当下时间点，没有太多的重大消息，而指数也对前期的各种利多利空都进行了消化。

　　中央提出到2020年，东北地区在重要领域和关键环节改革上取得重大成果，在此基础上再用10年左右时间，实现全面振兴；工业企业利润继续攀升到11.1%，现在市场仿佛对数据的回升已经麻木。

　　第一，这种硬靠刺激拉起来的数据不利与转型，是以长期发展为代价的。第二，A股年报出来后，总体盈利不佳，4月下旬公布的多数不佳，且整体盈利质量降低，营运能力降低，符合投资回报降低的实体状况。第三，通胀预期升高，信用债违约事件增多，增加了市场的风险溢价。但股指点位较低，宽信用，财政刺激不会一下退出，经济下滑风险暂时被遏制，下跌动能也不足。技术上，近期低点正好打到2月19日和3月7日的高点，有支撑，震荡思路对待。

铜

　　周三铜价先抑后扬，铜价收跌。美联储在4月会议上如市场预期宣布维持利率不变，并撤销“全球形势对美国前景构成风险”措辞，同时指出美国经济喜忧参半，目前从联邦基金利率期货所反映出的加息概率来看，6月加息概率为21.1%。回到铜市来看，LME现货升水下降1美元至10.5美元，库存转为减少275吨。国内现货昨日为贴180-100元，成交出现改善。供应方面，Antofagasta一季度共计产铜15.7万吨，同比增长7.3%，原因是Zaldívar首次全季度生产以及Antucoya产量提升抵消了Centinela以及Michilla的产量下降。旗下Antucoya本季度铜产量提升，预计该矿本年年中达到全产能，本年铜产量为5-5.5万吨。从目前已公布的季报情况来看，Las Bambas、Antucoya等铜矿产量均在如期释放，铜矿供应压力正在增大。从技术上看，我们倾向于铜价有可能已经走出反弹高点，交易上仍以寻找好的空点为主。

　　焦煤焦炭

　　焦煤焦炭继续回调，JM1609合约减仓31524收于731元/吨；J1609合约减仓5406收1047元/吨。宏观方面，美联储维持联邦基金利率在0.25%-0.5%不变，符合市场预期；截至27日15:00，4月中国企业至少有103只债券共1009.1亿元推迟或取消发行。与此同时，债券市场正在遭遇一场前所未有的评级下调潮。行业方面，大商所发布公告称，经研究决定，自2016年4月28日起，焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之3.6调整为成交金额的万分之7.2；自2016年4月29日结算时起，将焦炭、焦煤品种涨跌停板幅度调整至7%，最低交易保证金标准调整至9%。现货方面，国内炼焦煤市场平稳运行，主产地山西柳林低硫主焦煤（A《11）520元/吨；河北邯郸主焦煤（A《10.5）600元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A《8.5）550元/吨。山西临汾准一级冶金焦出厂价750元/吨；太原准一级冶金焦出厂价750元/吨；河南平顶山二级冶金焦车板价680元/吨。操作上，目前黑色系商品期现价格波动剧烈，风险加大，近期谨慎操作。

　　镍

　　隔夜伦镍延续震荡格局，国内打击投机行为的举措挫伤市场人气，但同时原油走强给予市场一定的支撑。现货方面，LME镍贴水较昨日无变化为贴水34美元，库存减少1704至416352吨，从本月初至今为止，LME库存已持续减少约1.6万吨，但与此同时上期所库存仍稳定增长，目前高位库存仍为镍价的重要阻力。行业方面，目前就已经公布的几家镍企第一季度产量仍呈稳定增长形式，同时，英美资源目前位于巴西的Jacare和Morro两个新建项目勘探正在进行中，该公司目前镍年产能由3.94万吨增加至6.6万吨。持续扩增的镍产能将使供应面持续承压，镍仍处于弱势，操作上寻找好的沽空机会。

　　锌铅

　　隔夜LME锌铅继续走弱，LME锌收于1885美元/吨，LME铅收于1733美元/吨，沪锌铅夜盘也小幅回落。宏观方面，美联储维持联邦基金利率在0.25%-0.5%不变，符合市场预期，美联储此次政策决定投票结果为9:1，加息预期偏低，美元指数延续弱势。库存方面，LME锌库存减少225吨至407975吨，LME铅库存持平于175325吨；LME锌现货贴水收窄至贴7.25美元，国内0#锌贴水60-贴10元，贴水收窄程度十分有限。行业方面，五矿资源旗下的Dugald河锌矿项目获澳大利亚昆州政府颁发的“指定项目”资质，将可在行政审批上专享快速通道，预计能够于今年中期启动矿产建设，高峰年产量16万吨。在价格反弹刺激下，新建矿山有加速建设迹象，锌精矿供应恢复时间点或早于预期。现阶段锌精矿紧缺也并未完全传导至精炼锌供应端，市场对于后期供需改善程度持谨慎。盘面上来看，沪锌延续承压下行，仍然有回落空间，沪铅则持续弱势整理。

　　油脂

　　CBOT大豆期货周三高位盘整，因有部分获利了结，但南美收割放缓带来的支撑仍在。豆粕受现货坚挺支撑小涨，但豆油受技术性卖盘打压收跌。前期受持续的暴雨影响，阿根廷约有三分之一的大豆田被淹，现有预估产量损失或达500万吨，但随着天气正在转晴，农民估计洪涝造成的损失或将下修。BMD毛棕油期货周三大幅下跌，因令吉兑美元回升及产量增加预期。4月1-25日马棕油出口表现平平令市场承压，但后期穆斯林国家斋月采购仍会带来一些支撑，且印尼将在5月上调毛棕油出口关税至3美元/吨，也将对马棕油出口较为有利。据了解，当毛棕油参考价格高于750美元/吨时，印尼毛棕油出口则被征收每吨3-200美元不等的出口关税，以及额外50美元/吨的出口费，这将远高于马棕油约32美元/吨的出口费。国内油脂周三夜盘大幅下跌，且棕油跌幅居前。现货方面，截至周三，港口大豆库存为670.6万吨，较上周同期减3万吨；豆油商业库存在65万吨左右，较上周同期的62.7万吨增3.67%，连盘油脂震荡回落，买家观望居多，仅低位吸引部分采购；棕油港口库存为82.75万吨，较上周同期的88.43万吨减6.42%，盘面下降，买家转为观望，总体成交清淡。昨日举行的临储菜油拍卖会上，计划销售菜油148374吨，实际成交143262吨，成交率96.55%，其中，2012年菜油128001吨，实际成交126189吨，成交率98.58%，成交价5300-6300元/吨，均价5690元/吨。2012年的菜油已成为主力交易品种，预计将有135万吨的量投入市场，后期供给压力依旧较大。整体上，油脂目前关注的重点仍在于主产区天气、国内到港进度及马来出口上，短期受获利了结及外盘转弱影响，盘面转入回调，短空谨慎持有。一旦天气因素继续发酵，仍将助推盘面上行，多单待回调稳定再适量介入。

　　天胶

　　昨日商品市场普遍高位回调，沪胶主力1609合约下跌至12680点。截至现货交易时段：国内现货价格1510-1530（-20），国内船货价格1500-1520（-30），美金烟片现货价格1700-1720（-10），美金烟片船货价格1750-1770（0），人民币混合胶价格11600-11700 （-100）。消息面：近日，上期所缩短黑色系夜盘交易时间，大商所上调焦炭和焦煤手续费、保证金和涨跌停板幅度，夜盘商品大幅震荡，前期急涨品种皆有所回调。隔夜美联储4月FOMC会议声明宣布维持利率不变，符合市场预期。声明撤销了关于全球事件对美国前景构成风险的内容，同时指出美国经济喜忧参，美元短线冲高后回落。综合来看：三大交易所接连调整多品种品种交易手续费与保证金，并提示做好风险控制。盘面多空双减后市场亢奋情绪回落，预计行情由单边向上转为强势震荡。

　　棉花

　　隔夜ICE期棉主力合约价格走高，07合约64.15美分/磅，涨0.41（0.64%），成交量略减。4月27日，ICE期棉价格开盘后不久下跌，之后震荡走高，价格收高。美联储发布4月政策会议声明，宣布维持利率不变，符合市场预期。近期内外联动性非常强，关注中国市场对外盘走势的影响，短期内预计棉价回调下跌的可能性较大。

　　隔夜郑棉价格震荡下跌，1605合约跌120至12380，1609合约跌130至12705，1701合约跌225至12760，成交量和持仓量较前几日均出现下滑，炒作程度降低。目前郑棉持仓量近63.26万手。目前仓单数是373张（-2），有效预报量1121张（+27）。棉花现货价格近两日基本维持，棉企表示由于抛储后纺企拿到棉花还尚需一段时间，因此近两个星期内棉花价格明显下跌可能性不大。而下游纺企相对冷静，随用随买，有抛储预期，大多在等待和观望五一节后储备棉的竞拍情况。离抛储备棉还有两个工作日，抛储定价方式在预期上利空期现货价格，因此预计郑棉在抛储前价格将走弱，建议可逢高适当建仓空单。

　　白糖

　　郑糖27日夜盘跟随周边商品市场走跌，主力1609合约报5569元/吨，下跌46元，或0.82%，持仓量增加2.1万手至97万手。纽约原糖期货27日下跌逾2%，因巴西蔗产协会（Unica）报告数据显示，4月上半月甘蔗压榨量位于预估区间上沿，4月上半月糖产量同比增加261%，且预计本榨季产量为三年来最高。巴西良好的产量形势及开榨进度影响下，国际糖价上行料难以持续。国内现货价格继续稳中有降，产销区整体成交情况一般偏淡，缺乏需求面的支持，期现货上行乏力。且近日黑色系板块大跌，商品市场有所降温，外部氛围的提振作用减弱，郑糖短期料维持弱势震荡。但从糖厂偏低的工业库存、消费旺季需求前景、进口管制等因素来看，中长期基本面前景仍偏好，这将限制价格下方空间，但上涨仍需要消费需求的拉动。28日云南糖会将召开，会议可能下调产量预估以及重申打击走私控制进口的政策，若确实如市场预期，则实际影响不大，关注会议动态。操作上，建议在5550-5600内多单买入并轻仓持有。