经历2015年的的寒冬后，伴随着中国一线房价暴涨之声，国内多数大宗商品脱离年内低点集体大幅反弹，其中螺纹钢成为明星品种大涨近60%。

寒冬的风因何突然转暖？

1、2015年大宗商品暴跌后的超跌反弹。

中大期货副总经理/景川认为：经历了5年的熊市，商品市场大部分跌幅超过50%，达到了2008年金融危机时期的低点，包括原油和钢材在内的一些商品已经触及中国工业化起步时期的低点。

2、中国一季度经济数据集体回暖，中国工业生产、贷款和房地产等经济领域显现企稳迹象，房地产市场表现尤为亮眼，带动市场对中国经济复苏预期上升，商品市场悲观情绪改善。

渣打近日称，目前市场普遍认为近期金属价格上涨“纯粹因为投机，没有基本面的支撑”，这种解读是不正确的。今年以来的中国数据质量已明显好转，数据表明2016年迄今总体的供应链状况改善，4月开始出现了经济活动季节性回升的证据。

3、对季节性传统消费旺季下需求改善的预期支撑商品价格走强。

4、美国虽然宣布进入加息周期，但由于市场预期美国加息频率减缓，美元2016年来进入下行通道，利好商品价格。

5、原油期货自30美元附近反弹至40美元之上，作为金属原料，原油价格的上涨推动成本上升，进而引起金属价格的联动反应。

6、供给侧改革效应传导

由于中国今年来产能扩建快速，造成钢铁、电解铝等行业的产能大幅过剩，产品价格也坠入低谷，2015年钢铁企业、铝企深陷困境，面对行业“寒冬”，国家号召进行供给侧改革。在一段时间的去产能、淘汰落后产能、联合减产后，行业境况有所好转，且市场对供给侧改革的后续效应有所期待，在去库存的预期下，金属价格也迎来一波涨势。

7、信贷投放大增投机投机需求迅速升温。

随着中国这个大宗商品消费大国的信贷大幅增长，投机需求迅速升温。此前，投机资金曾轮番热炒中国股市、房地产、农产品等。现在资金轮转到期货市场，螺纹钢等商品期货的暴涨行情是最典型的代表。

商品期货集体大幅反弹，是否预示这商品市场已经脱离弱势格局进入牛市？

彭博行业研究金属与矿业行业分析师朱轶认为：回归商品基本面，供应以及需求两大要素其实并没有显著好转，所以我们认为牛市还没有到来。因为牛市的前提包括供应显著减少和需求显著改善，目前而言，我们看到一些减产，但量远远不够，需求有一些复苏，但也还不够。所以我们认为目前仍是熊市中的反弹，而不是牛市来临。

景川认为：整体而言，商品价格已经处于长周期的底部范围，因此在流动性充裕、环比传导失灵、供给侧改革以及传统消费旺季到来等叠加因素的推动下，商品价格呈现了一轮中期反弹行情，或者说是阶段性牛市的出现。但是很显然，以上的诸多因素与经济周期并不相符，因此构成大牛市的基础条件并不充分。