开年以来A股整体行情走势波折，但红利资产表现颇为亮眼，与大盘行情形成了较强烈的反差。回过头来看，红利策略的强势表现已经持续了三年之久，从历史上看较为罕见。（1）近三年红利策略表现与历史上有差异，低市场相关性+高胜率使得投资者目光聚焦红利策略。（2）红利策略的防御属性未变，市场越弱红利超额收益越明显，但随着市场转强，超额胜率显著下降。（3）当前A股估值处历史底部，内外部政策环境改善下市场有望回暖。金融或有阶段性机会，中期盈利上行期白马成长望更优，关注电子等硬科技和医药。

　　近期政策端对房地产行业的支持力度进一步增强，央行通过重启PSL、颁布住房租赁贷款等方式，进一步加大对地产行业的货币支持力度。去年12月社融和人民币信贷数据显示融资需求和供给相对稳健。往后去看，随着“三大工程”及增发国债资金拨付和使用，有望支撑未来阶段的社融稳步回升。随着对经济增长的担忧逐渐缓解，此前偏向防御价值、偏向小盘股的风格将会更加均衡，权重板块有望迎来反弹。

　　维持市场短期阶段性底部探明判断，也并不打算修正宜将“熊心”换“牛胆”的观点。事实上，市场底部通常的特征是W形，倾向于是一堆小碎阳小碎阴组成，历史复盘看过去5年春节前后大多数是重要变盘时刻，对应大概率存在明显风格切换。结合我们反复强调年初市场出现W形底部反弹明显行情，要么年底有足够强的稳增长政策支撑，要么是今年年初经济数据开门红。目前评估来看：在历史CPI数据连续负增长后，稳增长政策往往会密集出台以稳住经济预期。当前CPI负增长已连续3个月，今年一季度货币政策、财政政策等稳增长政策加码是大概率事件，对应在春节前后发生可能性较大。

　　在结构层面，基于2008年至今共7次市场见底反弹行情复盘规律，我们推断如果市场在春节前后发生变盘市场底部向上，那么向上阶段最应该关注反弹前长期领涨同时短期领跌的行业，毫无疑问是科技成长TMT，其次是反弹前长期领跌同时短期上涨的行业，例如超跌大盘成长。最后是一般跟随型超跌反弹品种。对于高股息，我们始终认为高股息策略战略价值判断与宏观择时指标利率分别是国内十年期国债收益率中枢下移和 M2-M1 剪刀差，从近期数据来看中期角度高股息策略依然是有效投资策略。虽然当前高股息不止，但2024年不止高股息。值得高度重视的是面向2024年，我们率先市场提出科技+出海双主线，倾向于四种有效投资策略：科技股美股映射、制造业全球竞争力，消费平替与高股息策略。对于小盘成长TMT 板块，我们认为国外诸多科技爆款值得期待+国内科技创新是首要任务（意味着给国内科技企业订单）决定 2024年A 股科技信仰，后续步入市场回升阶段科技成长TMT有望再次引领。