文/贝乐斯 量化投资专家

中国的房价见顶似乎是不可能的事，可能要等到猴年马月才会发生。但是，猴年马月到了，房价这回真的有可能见顶。

忘掉供需 盯住央行

2015年7月左右，全国的房价几乎同时开始启动。

这其中深圳的房价是全国的领头羊，摆脱了指数增长的趋势，直接进入了“超指数增长”状态。

北京上海的房价也不甘落后，逐渐摆脱指数增长路径，向着“超指数增长”的轨迹发展。

这种全国范围的房价同时启动，根本无法用供需解释。而看看央行做了什么，就会一清二楚。

从2014年10月开始到现在，中国的M2增加了大约25万亿。前15万亿催生了股市泡沫，后10万亿催生了房价的启动。

而M2增长的背后则是央行极度宽松的货币政策。

房价是信用现象

房价归根到底是信用现象，根子在央行。去年买了股票赚钱的人，过去几十年买房赚了的人，过去一年炒房赚了的人，别以为是自己有水平，其实都是央妈放水的水平。央妈放水也就两招：第一，印钱提高基础货币；第二，降准降息提高货币乘数。这两招能够起作用的前提是有无数借贷人愿意借贷，让金融系统实现存款变贷款，贷款变存款的正反馈循环。如果没人愿意借贷，央行也没办法。

为了维持房价目前的“超指数增长”状态，M2必须至少以指数曲线增长。缺少了信用的指数增长，高处不胜寒的房价很可能像日本一样见顶回落。现在占基础货币80%的外汇占款逐渐萎缩，央行只得用各种其他方式裸印基础货币，同时还要保证人民币不贬值。另一方面，借贷人必须加大力度借贷加杠杆。这样一来M2才能继续以指数上涨。但这很难。最近的央企地王现象可能就是为了带动更多借贷人疯狂加杠杆，效果不得而知。

从数学模型分析，2016年6月有很大概率是中国房价见顶的时间点。根据区域的不同，各地区可能会前后差几个月。除非央行加大力度放水，无数借贷人加大杠杆，M2再次以十万亿级别的速度指数上涨。

与其他资产不同，房价基于信用周期，价格的变化以十年二十年计。如果几十年房价的上涨真的就此结束，后面的下跌就不是几年内能轻易恢复的。作为一个家庭最重大的资产，房价的走势意味着一个家庭的未来。如果猴年马月，房价见顶。未来房价的恢复可能也要等到猴年马月了。