公司简介：公司是专业从事制冷设备研发、制造、销售的高科技企业， 其核心产品复合制冷设备市占率达80%，是绝对的领导者。

筑巢引金凤，联姻中船重工：2014年9月，公司聘任孙建科担任总经理，并引进新的管理层。作为中船重工原总工程师，其任职将有利于公司在技术和市场上得到资源支持。2016年1月，公司子公司中电加美与中船环境签署《战略合作购框架协议》，加强公司在水处理领域的实力;2016年4月，公司入股科博思，拓展在新材料领域的布局。这一系列动作，都与中船重工相关，相信在孙总带领下，公司在技术和市场方面会越来越强。

加注环保，水务治理创佳绩：公司2013年10月以5.4亿元收购中电加美100%股权，进入环保水处理领域。中电加美是国内凝结水精处理领域的引领者，其13-15年营收和净利润CAGR 均超过40%，15年净利1.08亿， 占公司总利润的60%。同时，公司顺应当前PPP 热潮，与中船环境合作， 且投资成立新疆隆华和上海隆华两个环保平台，借助外部资源加速项目落地，预计环保业绩未来2-3年CAGR 超50%，是公司短期业绩增长的核心驱动力。

入局新材料，行业潜力蓄势待发：2014年底，公司以0.93亿元收购四丰电子100%股份，布局钼靶材。目前国内高端钼靶材主要靠进口，四丰电子是国内唯一可替代进口的高端钼靶材供应商，随着下半年3条新生产线陆续供货，同时铜铝靶材及ITO 靶材逐步量产后，靶材业绩在未来3-4年望保持CAGR100%的增长。其次，通过产业基金投资1500万元控股科博思50%股权，依托孙总团队在该领域的技术及市场优势，拓展新材料的另一增长极。

投资建议：预测公司16-18年归母净利为2.43/ 3.00/ 4.21亿元，三年CAGR 为33.23%，EPS 为0.55/0.68/0.95元。我们认为公司核心管理团队激励到位，重点发展的环保、新材料和高端装备都属于国家战略新兴产业，技术和渠道优势明显，看好公司的长期发展，给予16年动态PE40倍， 对应目标价为22元，首次给予“买入”评级。

风险提示：环保项目开工进度低预期，新材料投产延缓，传统业务下滑风险。